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一类股要警惕!

admin 未分类 2019-05-21 1283 0

昨晚,受美国商务部对华为禁令的影响,高通等美国芯片巨头股价大跌。而跟踪芯片股的费城半导体指数,5月以来跌幅达13.5%,创2008年以来的最差月度表现。


于是,美股收盘后再次发生戏剧性一幕,美国商务部宣布暂缓90天执行华为禁令。对此,任正非表示,“90天临时执照”对华为没有意义,华为的5G绝对不会受影响,而华为的技术对手两三年内肯定追不上。


此外,有报道称中兴高管认为,今年10月1日,5G会在国内部分城市商用。不过,中兴随后表示,高管观点被误读。但从我了解的情况看,国内5G建设没有减速的迹象,下半年将如期迎来建设高峰。而5G牌照和商用,并不影响5G的实际进展。


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受上述利好的影响,两市早盘逐波上涨,午后维持窄幅震荡。成交4795亿,仍处近期低位。到收盘,沪指涨1.23%,深成指涨1.92%,创业板指涨1.66%。


北上资金方面,外资继续流出,沪股通净流出18.9亿,深股通净流出15.4亿。个股涨跌幅中位数达1.43%,62家公司涨停。板块方面,稀土、煤炭、包装领涨,无一板块下跌。


稀土板块,今日出现涨停潮。消息面上,高层视察稀土企业,港股中国稀土一天股价内翻番,都让稀土板块备受提振。但从资源的角度讲,美国并不缺稀土,只是缺乏精加工的能力,所以短期炒作可以理解。


但稀土精加工并非高精尖技术,外企不愿涉及,也大多是出于稀土加工高污染的考虑。那么,在市场缺乏热点的时候,投资者需要情绪的宣泄点,炒作正常,但如果被人带节奏,认为以后要靠稀土来强国、靠稀土来反制美国,就有些扯了。


关于周期股和主题投资,我在前面多次讲过,认为它们并非不能参与,但要看自己的能力圈,已经买点是否有安全边际:


但周期类股票,普通投资者还是要警惕。想从周期股上赚钱,从来都非易事儿。这些年,所有被捧上天的周期明星,最后无一不是被摔下来面部着地——盐湖股份、云南铜业、中国船舶、方大炭素等等。


而我多次讲过,唯一称得上例外的,是被誉为周期股中的成长股——烟台万华。但万华的特殊之处在于,主营产品MDI技术门槛高、扩产周期长,而且公司管理层相当能干,也一直在新材料等方面进行卓有成效的投入。


但即便如此,虽然在我刚入市的2008年,万华已是人尽皆知的白马股。但随后的11年时间,万华因MDI价格周期波动的影响,股价多次出现超过50%的下跌。而从08-17年间,万华股价的超额回报也并不明显,多数投资者想必并未从中获利。


如果最好的周期股,都没让大家轻松的赚到钱。那么在未来,大家听到诸如产品价格将一直涨、盈利还将翻几番的故事时,一定要记得,这更多是一个故事。最后还是看谁跑得快,因为跑得慢的要负责站岗和买单。


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5G和自主可控,今天表现也相当强势。经过华为事件的几轮冲击后,市场对5G板块的信心正在恢复。所以,对于一些股价有一定安全边际的5G标的,大家仍可以关注。


这里面,除了一季报超预期这条主线之外,竞争格局好、业绩确定性高的5G主设备商企业,业绩弹性大的基站滤波器、光模块和通信PCB企业,都可以关注。


关于自主可控板块,我前期讲得很少,主要考虑是,板块内少有值得投资的标的。但在国家加大“新基建”和信息基础设施建设,以及华为事件的背景下,大家对相关企业,也要多一份关注。


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A股这些年,因为“七赔二平一赚”的投资者结局,被很多人认为是大赌场。对此,我不完全同意。因为在我看来,A股一直是两套并行的系统:优质价值股,总是很快被资金发现;而垃圾中小票,估值长期居高不下。


别小看第一点,做过港股的投资者都知道,因为流动性匮乏,港股很多不错的公司缺乏资金关注,常年被低估,股价迟迟无法回归价值。


而关于高估值中小票,A股在这些年的扭曲中,形成了很多错误的认识:


1.最有名的谬论:是认为小盘股增长更快,甚至将小盘股和成长股等同起来。

而对研究稍有了解的投资者都知道,在有先发优势的行业,龙头公司增速会快于非龙头公司。而如果一个行业,龙头公司不能建立先发优势和护城河,就难以为投资者贡献超额回报,也难以具有持续的投资价值。


2.认为在经济转型期,应该全力投资以中小票为主的新经济企业。

关于这个话题,我在《价值投资训练营:从入门到进阶》的课程中,给出了我的答案。就是传统经济和新经济企业,在未来都有很多的投资机会,传统企业要买集中度不断提高的,新经济要买符合产业大趋势的。


而新经济企业固然亮眼,但却面临不知谁将最后胜出的问题,同时新经济企业更容易被颠覆,难以形成护城河。即便一切顺利,多数新经济企业,也面临估值和业绩增速极端不匹配的问题,而估值则直接决定投资的回报。


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我们经常被引经据典的告知,在美股市场,中小票的回报率更高。但却没有人告诉大家,那是因为在成熟的美股市场,中小企业的估值是大幅折价的,所以回报才更高一些。而关于这一点,A股恰恰相反。


每一轮行情,都有一条主线,而只要主线在,行情就在。而这一轮行情的主线,就是A股的估值体系重构——大家更愿意给确定性予溢价。


而关于非龙头企业的另一面,在16年以前,50亿市值之内的公司占比并不大,且备受投资者欢迎。但截至今日,A股已经有一半的公司,市值不足50亿了。


在过去两年,投资者热衷讨论A股美股化和港股化的问题。但今年以来,这类讨论却变得很少了。但港股化时代,却在不知不觉间到来,A股大量公司正在沦为无人问津的垃圾股。而刚刚过去的这段时间,可能是这些垃圾股的最后一轮表演。


股票市场,是个复杂系统,我们的价值观,决定了我们的行为方式,决定了我们会得到咋样的反馈。你喜欢博弈,A股就是最大的赌场;你希望分享优秀企业的价值创造,认为只有企业实实在在的赚了钱,投资者才有丰厚的回报,那么A股也能让你找到很多优秀的企业。


在这个市场,我们可以以某种不合理的方式,短期赚到钱,但长期下来,大多会被抛弃。至于穿越市场的迷雾,如何找到投资的本质,很多大师们其实已经给过了答案。就是把投资当成生意,把自己当作企业的经营者,去陪伴优秀公司成长。那么最终,市场也会给予我们丰厚的回报。


看到很多投资者,每天在问诸如康美药业能不能抄底的问题,今晚有感而发,写得比较多。希望部分被荼毒甚深的投资者,可以换一个角度,去看待这个市场。我相信,一定会大有所获。


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